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分子端仍在修复,风险偏好下行有限

来源:财通证券研究所Tue Oct 13 2020 16:51:17 GMT+0800 (CST)

市场低开高走,喝酒吃药再显强势。周二,A股三大股指小幅低开后震荡整理,临近午盘开始拉升,至尾盘全部收红,最终沪指涨0.04%,深证成指涨0.66%,创业板指涨0.26%。整体看,市场交易情绪仍然较好,两市总成交额8340亿元,比上个交易日略有回落。板块方面,医药和白酒板块全天表现优异,汽车、农业板块午后走强,概念方面充电桩、光伏等概念板块延续活跃。今日受天气影响港股通暂停交易。

出口持续改善,进口大幅反弹。9月我国以美元计价的出口同比增速较8月上升0.4个百分点至9.9%,进口增速较8月上升15.3个百分点反弹至13.2%。出口的改善一方面是因为当前欧美疫情仍在演绎,对中国防疫物资的需求仍在;另一方面是因为疫情下各国生产能力受限抬升对中国制造消费品的需求。从国别看,出口改善的主要贡献仍源于对美国的出口增速扩大。而进口的大幅反弹,也是从美国进口增速回升幅度最为明显,增速从上月的1.8%扩大至24.8%,其中农产品进口较上月增长20多个百分点至23.2%,农产品和部分能源价格上涨是进口大幅反弹的主要原因。向前看,海外疫情形势依旧严峻,虽然随着疫情的继续发展,各国可能出现经济复苏放缓现象,一定程度上会影响我国外需。但由于我国疫情防控整体可控,复工复产远好于国外,国外由于生产力受限而导致的缺口有望由我国出口填补,因此我们认为我国出口数据在未来几个月仍有支撑。

分子端仍在修复,风险偏好下行有限。近期通过跟踪PMI、中观数据等先行指标我们认为9月经济数据将整体向好,虽然目前价格指数仍出现一定背离,但我们认为需求正在积极扩张阶段,A股盈利复苏仍处在早期阶段,被动去库后终将迎来主动补库。而分母端的总体情况是娱乐性边际收紧,由于有月末十四五的政策预期对冲外部不确定性风险,A股风险偏好下行空间有限。建议关注:1、投资内循环:契合经济复苏涨价逻辑的顺周期板块包括有色金属、化工、建材、建筑、地产及地产后周期等。2、科技内循环:重点关注景气向上具备确定性的科技板块:新能源车、风能光伏、消费电子、数据中心。3、金融内循环:受益于金融市场改革及中长期居民资产配置迁挪的保险、券商板块。另外,短线主题投资方面可以适当关注十四五相关概念,特别是科技创新、国企改革、能源粮食等方面的布局机会。


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对外发布时间:2020年10月13日

分析师:金晶   SAC编号:S0160519080001

               王鏡   SAC编号:S0160520040001

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